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        政策法規

        policies and regulations

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        環境產業進入資本時代

        環境產業從來也沒有像今天這樣受到資本青睞。日前,一場環境企業聯合路演活動暨2016(第十屆)環境產業創業創新論壇,吸引了包括國開金融、光大資本、中信證券在內的上百家投資機構參會。隨著“大氣十條”“水十條”“土十條”陸續發布,環境產業政策利好持續釋放。眾多市場機遇等待資本發掘,環境產業自身也迫切需要資本助力。

        發展之困

        事實上,環境產業以往之所以不受資本青睞,和長期以來產業屬性模糊、定位不夠清晰有較大關系。雖然環境產業早就存在,但由于環保具備很強的市政公益事業性質,導致市場先天發育不足、產業發展空間沒有充分打開。

        “環境問題的解決,沒有政府是萬萬不行的,但僅僅靠政府也是遠遠不夠的?!盓20環境平臺董事長、首席合伙人傅濤說,政府在市政公共事業和環保事業市場化過程中一直搖擺不定,產生了很多不確定性;資本是為確定性投資的。產業的不確定性,使企業的戰略、資源、資本的配置產生了動搖,嚴重影響了產業發展。

        “環保屬于地方事權。在財稅體制不對等的情況下,地方基本上是無能為力的,缺錢不可能做好環保?!备禎硎?,地方政府或者污染企業沒有從性價比的角度認真對待環保,造成了環境產業的弱小和“偽產業”的現狀。

        除了公益性與盈利性的矛盾之外,可持續發展能力不足也嚴重制約著行業發展。目前,我國的環境企業數量約為4萬到5萬家,絕大部分為小企業。這是因為早期的環境企業都是地域性的,通過與地方政府的特定關系獲得項目;這也使得企業無法向區域外擴張,發展空間受限。環境產業“小、散、亂”的格局,影響了具備技術和管理優勢的企業做大做強,也使得資本望而卻步。

        “一個企業靠關系、靠信息不對稱發展,不可能得到資本長期的認同。如果缺乏持續盈利的商業模式,就沒有真正的環境產業,也就不能真正和資本市場對接?!备禎e例說,早期很多房地產企業也是如此,雖然有十幾億元的規模,但一個項目做完公司就解散了;原先有一萬多家企業,現在活下來的只有幾十家。

        資本之舞

        隨著環境污染治理需求不斷增強,以及生態文明建設提高到“五位一體”的高度,環境產業市場化進程加速,數萬億元的市場蛋糕吸引資本競逐。不僅是葛洲壩集團、中國中鐵這樣的大型央企開始跨界布局環保市場,一些從鋼鐵、煤炭等產能過剩領域退出的社會資本也盯上了環境產業。環境產業進入了資本時代。

        “環境產業具有低收入、低風險、周期長、收益穩定的特點,過去不被喜歡賺快錢的資本市場看好,現在卻成了黃金資產。例如,自來水和污水處理領域有8%到9%的收益率,同時簽訂了20年到30年的長期合同,這些BOT資產現在開始升值了?!备禎f,如何面對資本、利用資本,大部分環境企業需要補上這一課。

        據不完全統計,2015年發生環保并購案例上百起,涉及金額近600億元。其中,以清華控股有限公司旗下的啟迪科技服務集團為主的四家公司,收購桑德集團持有的桑德環境29.8%的股份,交易涉及金額約70億元,創下了內地環境市場的并購金額紀錄。

        資本的介入,既使得環境產業站上了夢寐以求的“風口”,發展加速;也使得原先的環境產業從業者面臨跨界資本“野蠻人”的沖擊。博天環境集團股份有限公司董事長趙笠鈞認為,長遠來看,大企業進來后將加劇行業的競爭和整合,加速產業集中度的提高;如果小企業沒有差異化競爭優勢,就很難改變困境。

        最明顯的變化是PPP項目中標價格一再“跌破底線”,引發對于惡性競爭的擔憂,令業界惶惶不安。例如,三線城市垃圾焚燒發電項目頻頻低價中標,中標價半年內幾乎腰斬;最近江蘇高郵項目創下新低:26.5元/噸。與不少業內人士測算的保守價格60元/噸至80元/噸相去甚遠。

        由于中標企業多為新進入環保領域的資本,技術實力、資質和信譽都難以考察;這些工程又多為10年以上的長期運營合同,未來是否會產生運營效果不達標抑或是后期再和地方政府討價還價,甚至合同難以履行等狀況,尚有待觀察。由此可見,資本也是把“雙刃劍”。

        產業之變

        過去20年,我國環境基礎設施經歷了從無到有的快速發展階段,污水處理廠從幾十座發展到現在的四五千座,垃圾處理規模也呈幾十倍、上百倍的增長。隨著大規模建設逐步進入尾聲,市場逐漸飽和,行業產能過剩、供大于求現象初露端倪。

        “為什么在市政污水、城鎮供水、垃圾焚燒等領域出現低價競爭?因為環境公共服務同質化,用戶無法識別和區分服務的優劣,加上跨界資本的低價沖擊,倒逼行業變革?!备禎f,環境產業已由原來的工程、項目時代,逐步走向產品、品牌時代。

        環境產業要走向產品、品牌時代,離不開資本“催化劑”。無論是BOT還是PPP,都需要環境企業具備雄厚的資金實力;上市融資無疑是獲取低成本資金的最佳渠道。一批優秀的環境企業,如桑德、首創、碧水源等,通過上市實現了飛速發展。

        隨著新三板市場的開辟,越來越多的環境企業看到了通向資本市場的曙光?!鞍l展多層次資本市場是國家戰略。所謂多層次,既包括主板市場,也包括新三板市場?!比A泰證券新三板首席分析師鄔煜說。

        E20環境平臺作為環境產業咨詢服務機構,也在架起產業與資本對接的橋梁。E20研究院執行院長、北大環境學院E20聯合研究院副院長薛濤說:“我們有150家會員企業,14%在主板上市、9%在國外上市、9%在新三板掛牌;還有68%的企業沒有上市,需要資本方和基金方為他們謀劃打通資本市場的通道?!?/span>

        “環境產業政策性強,行業非常分散。2015年超過100億元收入的公司也就是北控水務一家,達到114億元;首創70億元,碧水源52億元?!敝袊鴮ν饨洕Q易信托有限公司PE投資負責人黃健認為,環境產業尚有較大發展空間。


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